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2024年PTA年度分析(基差篇)-供大于求 基差下落

发布日期:2025-02-21 09:28    点击次数:78

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  卓创资讯分析师 安光

  【导语】2024年PTA产量再翻新高,供大于求神态之下PTA社会库存重回历史高位,PTA现货基差下落。2025年PTA新产能接续投产,而下流聚酯扩能速率放缓,2025年PTA现货基差是否接续下落?

  供大于求 基差走弱

  2021-2024年PTA现货基差呈现了先涨后跌走势,2024年PTA现货基差均值-25元/吨傍边,同比下落39元/吨,跌幅61%。基差下落的主因是2024年PTA供大于求,PTA新安装抓续投产,而下流聚酯高速扩能期实现,PTA社会库存重回历史高位,利空PTA现货基差。

  分月来看,2024年PTA现货基差窄幅轰动为主,波动幅度远远小于2022-2023年。2024年PTA现货基差最大值69元/吨、最小值-132元/吨,曲折价差201元/吨。2022-2023年现货基差的最大值分辩为1000元/吨、570元/吨,2024年现货基差最大值69元/吨,远低于2022-2023年,标明2024年PTA供应有余,市集未出现抓续性的货少行情。2024年PTA年均加工费370元/吨,较2023年高潮33元/吨,PTA加工费尚可,PTA加工费处于频年投产新安装的资本线之上,折旧罢了PTA老安装压力也有限,因此2024年PTA企业主动减停产未几,PTA产量再翻新高。

  分月份来看,2024年的月均现货基差有8个月为负值,占比67%,另外有1个月为平水期货,仅有3个月的PTA现货基差升水于期货。其中2024年3-6月PTA现货基差呈现了一轮高潮趋势,主因是下流聚酯高开工对PTA刚需较好。3-6月下流聚酯产量在历史高位水平,PTA去库存跨越百万吨,PTA社会库存高位回落,PTA现货基差高潮。2024年下半年PTA现货贴水期货为主,主因是PTA月产量数次创历史新高,尤其是主力供应商并无挺市意向,部分PTA安装“超长待机”,重迭12月份PTA新产能投产,导致PTA现货供应更有余,现货基差反弹乏力。

  预期:PTA累库存预期较强 现货基差承压

  预估2025年PTA供应压力较大,PTA社会库存翻新高,现货基差承压,现货贴水期货的神态将延续,导致PTA仓单数目接续上升。

  中期来看,2024年年底投产的270万吨(遐想产能,试验可开300万吨)PTA新产能,按投产次月之后(2025年1月)计入有用产能,预估2025年投产3套PTA新产能统统840万吨(遐想产能)。2025年决策投产聚酯新产能593万吨,按近5年试验投产聚酯产能占决策投产聚酯产能的比例来看,预估2025年试验投产聚酯产能415万吨傍边。按PTA新产能投产及聚酯新产能投产决策技巧预估,新安装带来的PTA供应增量约350万吨、需求增量235万吨,PTA累库存预期较强,利空PTA现货基差。

  短期来看,春节前后PTA季节性累库存,预估2025年1-2月PTA库存可能上升百万吨。范围1月6日,按一经官宣的PTA安装训练决策来看,预估1月、2月PTA产量分辩在629万吨、604万吨。而1-2月下流聚酯插足训练季,按范围1月6日官宣的聚酯训练决策,预估1月聚酯训练亏损量32万吨、2月聚酯训练亏损量33万吨,1-2月表面折算PTA消耗量会下降56万吨。由于聚酯大厂官宣的训练决策有限,预估后期聚酯大厂减产之后,聚酯训练亏损量将进一步上升,强化PTA累库存的利空影响,利空PTA现货基差,导致PTA仓单数目接续上升。

  不细目身分:现在PTA加工费是市集不细目身分,1月初PTA日度加工费轰动在300元/吨曲折,要是PTA加工费接续下落,预估决策外的PTA安装训练将增多,可能一定历程上减少PTA多余的压力。3-4月PX训练季驾临,PX的供需神态要好于PTA,利空PTA加工费。另外东说念主民币汇率存在不细目性,近几个月东说念主民币抓续贬值,1月7日盘中在岸东说念主民币汇率7.329,较2024年11月5日汇率收盘7.105贬值3.15%。以12月PX月均价823好意思元/吨、PX用量比0.653策画,东说念主民币汇率贬值3.15%导致PX折算PTA资本上升139元/吨。因此,要是东说念主民币接续贬值,将利空PTA加工费,导致PTA行业的开工下降,蜿蜒利好PTA现货基差。

  影响:PTA现货供大于求预期利空PTA现货基差,一方面会导致PTA仓单数目抓续上升,一方面导致部分买卖商操作积极性下降。2024年部分中大型买卖商的买卖量下降,2025年买卖商对PTA年约的存眷不高,部分买卖商仍然是缩量预期,预估2025年PTA买卖顺序趋向寡头化,中微型买卖商的操作空间粗心。

  要而论之,固然资本人分可能导致决策外的PTA训练加多,一定历程减少PTA供应压力,但无法改革2025年PTA供大于求的神态,尤其是1-2月PTA累库存压力偏大,预估年度PTA现货基差下落。

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包袱剪辑:李铁民



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