2024年PTA年度分析（基差篇）-供大于求 基差下落

热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来回 客户端

　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】2024年PTA产量再翻新高，供大于求神态之下PTA社会库存重回历史高位，PTA现货基差下落。2025年PTA新产能接续投产，而下流聚酯扩能速率放缓，2025年PTA现货基差是否接续下落？

　　供大于求 基差走弱

　　2021-2024年PTA现货基差呈现了先涨后跌走势，2024年PTA现货基差均值-25元/吨傍边，同比下落39元/吨，跌幅61%。基差下落的主因是2024年PTA供大于求，PTA新安装抓续投产，而下流聚酯高速扩能期实现，PTA社会库存重回历史高位，利空PTA现货基差。

　　分月来看，2024年PTA现货基差窄幅轰动为主，波动幅度远远小于2022-2023年。2024年PTA现货基差最大值69元/吨、最小值-132元/吨，曲折价差201元/吨。2022-2023年现货基差的最大值分辩为1000元/吨、570元/吨，2024年现货基差最大值69元/吨，远低于2022-2023年，标明2024年PTA供应有余，市集未出现抓续性的货少行情。2024年PTA年均加工费370元/吨，较2023年高潮33元/吨，PTA加工费尚可，PTA加工费处于频年投产新安装的资本线之上，折旧罢了PTA老安装压力也有限，因此2024年PTA企业主动减停产未几，PTA产量再翻新高。

　　分月份来看，2024年的月均现货基差有8个月为负值，占比67%，另外有1个月为平水期货，仅有3个月的PTA现货基差升水于期货。其中2024年3-6月PTA现货基差呈现了一轮高潮趋势，主因是下流聚酯高开工对PTA刚需较好。3-6月下流聚酯产量在历史高位水平，PTA去库存跨越百万吨，PTA社会库存高位回落，PTA现货基差高潮。2024年下半年PTA现货贴水期货为主，主因是PTA月产量数次创历史新高，尤其是主力供应商并无挺市意向，部分PTA安装“超长待机”，重迭12月份PTA新产能投产，导致PTA现货供应更有余，现货基差反弹乏力。

　　预期：PTA累库存预期较强 现货基差承压

　　预估2025年PTA供应压力较大，PTA社会库存翻新高，现货基差承压，现货贴水期货的神态将延续，导致PTA仓单数目接续上升。

　　中期来看，2024年年底投产的270万吨（遐想产能，试验可开300万吨）PTA新产能，按投产次月之后（2025年1月）计入有用产能，预估2025年投产3套PTA新产能统统840万吨（遐想产能）。2025年决策投产聚酯新产能593万吨，按近5年试验投产聚酯产能占决策投产聚酯产能的比例来看，预估2025年试验投产聚酯产能415万吨傍边。按PTA新产能投产及聚酯新产能投产决策技巧预估，新安装带来的PTA供应增量约350万吨、需求增量235万吨，PTA累库存预期较强，利空PTA现货基差。

　　短期来看，春节前后PTA季节性累库存，预估2025年1-2月PTA库存可能上升百万吨。范围1月6日，按一经官宣的PTA安装训练决策来看，预估1月、2月PTA产量分辩在629万吨、604万吨。而1-2月下流聚酯插足训练季，按范围1月6日官宣的聚酯训练决策，预估1月聚酯训练亏损量32万吨、2月聚酯训练亏损量33万吨，1-2月表面折算PTA消耗量会下降56万吨。由于聚酯大厂官宣的训练决策有限，预估后期聚酯大厂减产之后，聚酯训练亏损量将进一步上升，强化PTA累库存的利空影响，利空PTA现货基差，导致PTA仓单数目接续上升。

　　不细目身分：现在PTA加工费是市集不细目身分，1月初PTA日度加工费轰动在300元/吨曲折，要是PTA加工费接续下落，预估决策外的PTA安装训练将增多，可能一定历程上减少PTA多余的压力。3-4月PX训练季驾临，PX的供需神态要好于PTA，利空PTA加工费。另外东说念主民币汇率存在不细目性，近几个月东说念主民币抓续贬值，1月7日盘中在岸东说念主民币汇率7.329，较2024年11月5日汇率收盘7.105贬值3.15%。以12月PX月均价823好意思元/吨、PX用量比0.653策画，东说念主民币汇率贬值3.15%导致PX折算PTA资本上升139元/吨。因此，要是东说念主民币接续贬值，将利空PTA加工费，导致PTA行业的开工下降，蜿蜒利好PTA现货基差。

　　影响：PTA现货供大于求预期利空PTA现货基差，一方面会导致PTA仓单数目抓续上升，一方面导致部分买卖商操作积极性下降。2024年部分中大型买卖商的买卖量下降，2025年买卖商对PTA年约的存眷不高，部分买卖商仍然是缩量预期，预估2025年PTA买卖顺序趋向寡头化，中微型买卖商的操作空间粗心。

　　要而论之，固然资本人分可能导致决策外的PTA训练加多，一定历程减少PTA供应压力，但无法改革2025年PTA供大于求的神态，尤其是1-2月PTA累库存压力偏大，预估年度PTA现货基差下落。

新浪合营大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：李铁民